Finanzierungsmittel

Diversifizierung der Finanzierungsmittel

Die Diversifizierung unseres Refinanzierungsprofils nach Anlegerkategorien, Regionen, Produkten und Instrumenten ist ein wesentlicher Bestandteil unseres Konzepts des Liquiditätsrisikomanagements. Unsere stabilsten Refinanzierungsmittel stammen aus Kapitalmarktemissionen und Eigenkapital sowie von Privat- und Transaktionsbankkunden. Andere Kundeneinlagen sowie die Geldaufnahmen von Wholesale-Kunden sind weitere Finanzierungsquellen. Die unbesicherte Wholesale-Refinanzierung repräsentiert unbesicherte Wholesale-Verbindlichkeiten, die in erster Linie durch unseren Geschäftsbereich Global Liquidity Management aufgenommen wurden. Aufgrund der Kurzfristigkeit dieser Verbindlichkeiten werden diese primär zur Refinanzierung von Barsalden und liquiden Handelsbeständen genutzt.

Um eine zusätzliche Diversifizierung unserer Refinanzierungsmittel sicherzustellen, besitzen wir eine Pfandbrieflizenz, die uns die Emission von Hypothekenpfandbriefen ermöglicht.

In 2014 haben wir unser Gesamtrefinanzierungsvolumen im Einklang mit dem allgemeinen Verschuldungsabbau in der Bilanz reduziert. Die gesamte externe Refinanzierung ging über das gesamte Jahr um 64 Mrd € (6,5 %) zurück, wovon der größte Teil auf unser CB&S-Geschäft entfiel, insbesondere aus der besicherten Refinanzierung und Shortpositionen um 69 Mrd € (46 %), sonstigen Kunden um 23 Mrd € (24 %) und aus der unbesicherten Wholesale-Refinanzierung um 19 Mrd € (26 %). Wir hatten ebenfalls kleinere Rückgänge bei den Finanzierungsvehikeln (7 Mrd €, 37 %). Diese Rückgänge haben die Zuwächse in Kapitalmarktemissionen und Eigenkapital (29 Mrd €, 16 %), Privatkunden (19 Mrd €, 7 %) und Transaktionsbankkunden (6 Mrd €, 4 %) mehr als überkompensiert. Der Gesamtanteil der stabilsten Refinanzierungsquellen (bestehend aus Kapitalmarktemissionen und Eigenkapital, Privatkunden und Transaktionsbankkunden) stieg von 66 % auf 76 % an.

Die unbesicherte Wholesale-Refinanzierung umfasst eine Bandbreite von unbesicherten Produkten wie zum Beispiel Certificates of Deposits (CDs), Commercial Paper sowie Termin-, Call- und Tagesgelder, weitestgehend mit Laufzeiten bis zu einem Jahr. Forderungsgedeckte Geldmarktpapiere (ABCP), die durch Conduits emittiert werden, sind innerhalb der Finanzierungsvehikel enthalten.

Das Gesamtvolumen unserer unbesicherten Wholesale-Refinanzierung und der besicherten Refinanzierung schwankte zwischen den Berichtszeiträumen basierend auf unseren zugrunde liegenden Geschäftsaktivitäten. Die Schwankungen sind abhängig von kundenbezogenen Wertpapierfinanzierungsgeschäften sowie von Veränderungen im liquiden Handelsbestand zwischen den Quartalsenden.

Um eine ungewollte Abhängigkeit von diesen kurzfristigen Refinanzierungsquellen zu vermeiden und ein gesundes Refinanzierungsprofil am kurzen Ende zu fördern, das im Einklang mit der festgelegten Risikotoleranz steht, haben wir Limitstrukturen (über die Zeitachse) für diese Finanzierungsquellen implementiert, die aus unserer monatlichen Stresstestanalye abgeleitet sind. Darüber hinaus haben wir ein Limit für das Gesamtvolumen der unbesicherten Wholesale-Refinanzierung definiert, um die Abhängigkeit von dieser Finanzierungsquelle im Rahmen der Diversifizierung der Finanzierungsquellen zu steuern.

Die folgende Grafik zeigt die Zusammensetzung unserer externen Refinanzierungsquellen, die zu unserer Liquiditätsrisikoposition beitrugen. Sie sind in Mrd € sowie als prozentualer Anteil an den gesamten externen Finanzierungsquellen dargestellt.

  


 

Liquiditätsablaufbilanz

Zur Erstellung eines Fälligkeitsprofils (Liquiditätsablaufbilanz) ordnen wir alle für das Refinanzierungsprofil relevanten Aktiva und Passiva, entsprechend ihren ökonomischen Fälligkeiten, Laufzeitbändern zu. Die Liquiditätsablaufbilanz wird sowohl auf einer währungsübergreifenden Basis als auch für ausgewählte Währungen und juristische Einheiten erstellt. Da Handelsaktiva in der Regel liquider sind, als ihre vertragliche Laufzeit erkennen lässt, legen wir individuelle Liquiditätsprofile fest, die deren relativen Liquiditätswert zeigen. Aktiva und Passiva aus dem Privatkundengeschäft (Hypothekendarlehen und Privatkundeneinlagen), die üblicherweise unabhängig von den geltenden Kapitalmarktbedingungen erneuert oder verlängert werden, ordnen wir entsprechend ihrer erwarteten Prolongation bestimmten Zeitbändern zu. Wholesale-Bankprodukte stellen wir entsprechend ihren vertraglichen Laufzeiten ein.

Die Liquiditätsablaufbilanz zeigt für jedes Laufzeitband einen Überschuss beziehungsweise eine Unterdeckung an Finanzierungsmitteln und ermöglicht die Steuerung offener Liquiditätspositionen. Die Liquiditätsablaufbilanz bildet zusammen mit dem Prozess zur Erstellung der strategischen Liquiditätsplanung, die das Angebot und die Nachfrage nach Refinanzierungsmitteln über alle Geschäftsbereiche hinweg prognostiziert, die Grundlage für unseren jährlichen Emissionsplan. Nach Genehmigung durch den Vorstand legt der Emissionsplan die Emissionsziele für Wertpapiere nach Laufzeit, Volumen und Instrument fest. Wir haben eine spezielle Risikotoleranz für unsere US-Dollar-Liquiditätsablaufbilanz eingeführt, welche als Grenze in der maximalen Unterdeckung für jedes Laufzeitenband 10 Mrd € festlegt (> 1 Jahr bis zu > 10 Jahre). Dies ergänzt die Risikotoleranz für unsere währungsübergreifende Liquiditätsablaufbilanz, die es erfordert, eine positive Liquiditätsposition in jedem Laufzeitenband (> 1 Jahr bis zu > 10 Jahre) vorzuhalten. Beide Liquiditätsablaufbilanzen waren innerhalb der entsprechenden Risikotoleranzen per Jahresende 2014 sowie 2013. 

Refinanzierung und Kapitalmarktemissionen

2014 war ein relativ freundliches Jahr für Bankenkredite und Refinanzierungskonditionen, was auch durch die Entwicklung des iTraxx Senior Financial Index belegt wird, der seinen Höhepunkt bei 106 Basispunkten im Januar hatte, im ersten Quartal durchschnittlich bei 92 Basispunkten und im zweiten Quartal bei 75 Basispunkten und am Jahresende bei 69 Basispunkten stand. Der fünfjährige Deutsche Bank-CDS wurde in der Spanne zwischen 58 und 102 Basispunkten gehandelt und erreichte seinen Höchststand im Februar. Seitdem ist der Risikoaufschlag gefallen und der CDS wurde zum Jahresende in der Mitte dieser Spanne gehandelt. Die Aufschläge auf unsere Anleihen wiesen eine ähnliche Volatilität auf. Unsere neunjährige Euro-Benchmarkanleihe (Coupon von 2,375 %, Fälligkeit im Januar 2023) wurde zum Beispiel in der Spanne zwischen 27 und 60 Basispunkten gehandelt und schloss das Jahr nahe ihrem Jahres-Tiefstkurs.

Unser Refinanzierungsplan für 2014 in Höhe von bis zu 35 Mrd €, der Eigenemissionen mit einer Ursprungslaufzeit von mehr als einem Jahr umfasst, wurde vollständig erfüllt und wir haben das Jahr 2014 mit einem Refinanzierungsvolumen von 44,1 Mrd € beendet. Die Übererfüllung von 9,1 Mrd € stellt eine Vorfinanzierung für 2015 dar. Die Refinanzierung verteilte sich hauptsächlich auf die folgenden Finanzierungsquellen: Emission unbesicherter Benchmarkanleihen (17,1 Mrd €), zusätzliches Ergänzungskapital Benchmarkanleihen (4,8 Mrd €), unbesicherte Emissionen an Privatkunden (9,8 Mrd €) und unbesicherte und besicherte Privatplatzierungen (12,3 Mrd €). Der wesentliche Teil des Gesamtemissionsvolumens von 44,1 Mrd € wurde in USDollar emittiert (22,2 Mrd €). Darüber hinaus haben wir 17,8 Mrd € in Euro und kleine Beträge in JPY und GBP emittiert. Zusätzlich zu den direkten Emissionen nutzen wir langfristige Währungsswaps, um unseren Refinanzierungsbedarf außerhalb des Euro zu steuern. Unsere Investorenbasis umfasst Privatkunden (25 %), Banken (19 %), Vermögensverwalter und Pensionsfonds (29 %), Versicherungen (6 %) und andere Investoren einschließlich institutioneller Investoren (21 %). Aus geografischer Sicht teilte sich die Investorenbasis auf Deutschland (19 %), das restliche Europa (29 %), die USA (29 %), die Region Asien/Pazifik (16 %) und andere Länder (6 %) auf. Von unseren zum 31. Dezember 2014 ausstehenden Kapitalmarktemissionen wurden etwa 85 % auf unbesicherter Basis emittiert.

Der durchschnittliche Risikoaufschlag für unsere Emissionen über dem relevanten variablen Index (zum Beispiel Libor) betrug für das gesamte Jahr 45 Basispunkte bei einer durchschnittlichen Laufzeit von 4,8 Jahren. Unsere Emissionsaktivitäten waren im ersten Halbjahr höher, mit einem sich reduzierenden Volumen im zweiten Halbjahr des Jahres 2014. In den einzelnen Quartalen haben wir die folgenden Volumina emittiert: 8,5 Mrd €, 16,3 Mrd €, 11,4 Mrd € und 7,9 Mrd €.

Für 2015 gehen wir in der Grundannahme von einem Refinanzierungsplan von 30 bis 35 Mrd € aus. Wir planen, diesen über die oben genannten Quellen zu erfüllen, ohne dabei von einer Quelle übermäßig abhängig zu sein. Des Weiteren planen wir einen Teil dieser Refinanzierung in US-Dollar aufzunehmen und Währungsswaps abzuschließen, um den verbleibenden Finanzierungsbedarf abzudecken. Unsere gesamten Kapitalmarktfälligkeiten, ohne rechtlich ausübbare Kaufoptionen, belaufen sich 2015 auf rund 22 Mrd €.

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